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Le concept de yacht Rolls-Royce 450EX que vous ne pourrez probablement jamais piloter


Rolls-Royce s'est choisi un sacré designer en Stefan Monro, qui a créé ce concept d'appel d'offres pour yacht Rolls-Royce 450EX comme projet de fin d'année alors qu'il étudiait la conception des transports à l'Université de Coventry. La conception du yacht de luxe lui est venue après avoir effectué un stage de six mois avec la marque automobile à l'été 2012, et bien que le 450EX ne soit pas officiellement associé à la marque Rolls-Royce, cela a certainement mis en valeur son talent et l'a conduit à être embauché. en tant que designer sur mesure.

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Le stage a été un peu écrasant pour Monro au début, car "l'idée que vous avez la possibilité d'avoir une influence sur l'automobile la plus luxueuse qui existe crée un niveau d'excitation et de pression". Étant donné que la marque automobile a immédiatement lancé des projets et des interactions à sa manière, la pression a été rapidement levée et remplacée par une activité et une excitation constantes. "J'ai beaucoup appris sur l'industrie automobile en général, mais c'est l'attention portée aux détails et aux exigences précises de la marque qui a été la plus grande courbe d'apprentissage."

450EX fait référence à la longueur totale de 45,0 pieds et à la nature expérimentale de la conception (EX). La conception rapproche le marché de l'automobile et du yacht, montrant le potentiel de futurs partenariats entre les deux. Monro a évité d'utiliser des caractéristiques de voiture littérales, qui peuvent souvent sembler forcées, et a plutôt apporté des éléments à une coque existante et a ajouté des détails reconnaissables de la marque Rolls-Royce. L'intérieur du tender comprend quatre sièges exécutifs qui rappellent immédiatement une voiture de luxe, chacun arborant le logo Royce, ainsi que deux sièges pilotes. Il y a aussi une salle de bain et une entrée en arc.

"Mon aspect préféré du concept est qu'il s'agit d'un concept, cela m'a permis de repousser les limites de ce qui est réalisable dans la réalité de la production, similaire aux voitures d'exposition dans les salons automobiles. Je suis le plus fier de la nature discrète du design, supprimez le Spirit of Ecstasy et la marque Rolls-Royce et c'est toujours incontestablement "Rolls-Royce".

Maintenant que Monro travaille en tant que designer sur mesure au siège de Rolls-Royce à Goodwood, en Angleterre, il est capable d'utiliser son imagination pour combiner les demandes des clients avec le modèle automobile de leur choix. « Le projet a démontré ma capacité à interpréter et à comprendre le langage de conception de la marque et à l'utiliser dans un secteur alternatif du design industriel », dit-il. « À leur tour, le marché des yachts et le marché de l'automobile de luxe partagent bon nombre des mêmes intérêts et de la même clientèle. »

Depuis le 450EX est un concept et n'est pas officiellement associé à Rolls-Royce, il ne sera probablement jamais mis en production. Cependant, vous pouvez consulter la maquette physique au siège de la marque. De plus, maintenant que vous savez ce que Monro peut faire, vous pouvez au moins obtenir la voiture de luxe sur mesure de vos rêves.


Approuvé

A RGENTINA n'a pas été invitée à la conférence de Bretton Woods en 1944 qui a créé le FMI, et elle n'y a adhéré qu'en 1956. Mais elle s'est depuis fait sentir. Fin août, une équipe du FMI s'est rendue à Buenos Aires pour évaluer l'état du terrain avant de décider d'accorder ou non au gouvernement argentin, dirigé par Mauricio Macri, le prêt record de 57 milliards de dollars (d'une valeur de plus de 10 % du PIB de l'Argentine en 2018). ) convenu l'année dernière. Mais lorsque l'équipe a quitté la ville, le paysage a changé.

Le gouvernement de M. Macri a déclaré qu'il retarderait 7 milliards de dollars de remboursements de factures à court terme détenues par des investisseurs institutionnels et demanderait un rééchelonnement de plus de 50 milliards de dollars de dette à long terme. Il demanderait également de nouveaux prêts prolongés au FMI pour aider l'Argentine à rembourser l'argent qu'elle leur doit déjà. Alors que les marchés digéraient la nouvelle, le terrain a de nouveau bougé. Le 1er septembre, le gouvernement a imposé des contrôles de change, empêchant les Argentins d'acheter plus de 10 000 dollars par mois, obligeant les exportateurs à convertir leurs revenus en pesos et imposant de nouvelles restrictions sur la capacité des entreprises à acheter des devises.

"Ce n'est pas un port que nous imaginions atteindre", a déclaré Hernán Lacunza, le nouveau ministre des Finances de M. Macri. Après tout, le président avait pris la direction opposée après son arrivée au pouvoir en décembre 2015, cherchant à supprimer bon nombre des obstacles maladroits aux forces du marché imposés par sa prédécesseur, Cristina Fernández de Kirchner. L'abolition de son contrôle des changes et l'unification du taux de change de l'Argentine ont été l'un de ses premiers succès. Aujourd'hui, l'Argentine a de nouveau un marché noir pour les dollars, tout comme elle l'a fait sous Mme Fernández.

La raison de ce renversement dramatique de la politique est un renversement tout aussi dramatique des fortunes politiques. Le 11 août, l'Argentine a organisé des élections « primaires » (qui sont contestées par tous les partis et où le vote est universel et obligatoire). M. Macri a perdu de manière décisive contre un ticket de l'opposition mettant en vedette Alberto Fernández, un vétéran du péroniste, en tant que président et Mme Fernández en tant que vice-présidente (les deux ne sont pas liés). La nouvelle que leur victoire à l'élection présidentielle du mois prochain était désormais presque certaine a alarmé les créanciers argentins, qui craignaient de ne pas honorer les dettes du pays et de bloquer les flux de capitaux. Le peso a chuté de 25 %, le principal indice boursier s'est effondré et le coût de l'assurance contre le défaut a triplé. Ni les taux d'intérêt vertigineux ni les ventes de réserves en dollars par la banque centrale n'ont pu arrêter la chute de la monnaie. Étant donné que le gouvernement n'a pas pu persuader les étrangers de détenir plus de pesos, il a été contraint d'empêcher les Argentins d'acheter trop de dollars à la place.

Même si M. Fernández l'emporte d'emblée en octobre (évitant un second tour des élections), il ne prêtera serment qu'en décembre. Mais ses paroles ont déjà le pouvoir de faire bouger les marchés et de façonner l'économie. Son affirmation le 30 août selon laquelle l'Argentine était en « défaut virtuel » a accentué la liquidation du marché (Standard & Poor's, une agence de notation, a également déclaré qu'il y avait eu un défaut temporaire et sélectif sur certaines des obligations de l'Argentine). Les créanciers ne renégocieront pas leurs dettes avec le gouvernement boiteux de M. Macri, craignant que M. Fernández n'oblige plus tard à faire des concessions plus importantes. La même inquiétude peut faire réfléchir le FMI. Pourquoi donner des milliards de dollars supplémentaires à l'Argentine, alors que son prochain président l'accuse de contribuer à créer une « catastrophe sociale » de hausse des prix, de chômage et de pauvreté ?

Les conseillers de M. Fernández affirment que sa rhétorique de campagne ne doit pas être prise trop au sérieux. « Alberto agit maintenant en tant que candidat… faisant appel à la base qu'il gouvernera de manière très différente », déclare l'un de ses proches. Son principal conseiller économique, Guillermo Nielsen, a publié un programme plus modéré en dix points qui laisse place à l'optimisme. Il reconnaît la nécessité d'un excédent budgétaire. Et il envisage un « pacte social » entre les syndicats et les entreprises pour maîtriser l'inflation en modérant les revendications salariales et les hausses de prix. Un gouvernement péroniste dirigé par M. Fernández pourrait avoir plus de facilité à aligner les syndicats que le gouvernement actuel. Selon Federico Sturzenegger, ancien gouverneur de la banque centrale argentine, l'administration de M. Macri a évité ce genre d'accord car elle "ne voulait pas asseoir les" anciens acteurs politiques "à la table de décision".

Le prochain gouvernement pourrait même envisager des réformes indispensables de la législation du travail et des droits sociaux, selon Emmanuel Alvarez Agis, un autre conseiller qui a servi sous Néstor Kirchner, le défunt mari de Mme Fernández et prédécesseur à la présidence. "L'avenir dépend de la construction de coalitions, pour le changement, et non de la gouvernance d'un côté ou de l'autre", a-t-il déclaré.

M. Nielsen dit que le prochain gouvernement négociera avec le FMI, plutôt que de s'en éloigner. Ayant déjà emprunté près de 80% des 57 milliards de dollars proposés, l'Argentine aura besoin de nouveaux prêts du fonds pour l'aider à rembourser les anciens. M. Nielsen a également décrit la Chine comme un "gilet de sauvetage financier" potentiel. Mme Fernández, qui est restée remarquablement silencieuse pendant la campagne, est connue pour convoiter les investissements chinois, qui pourraient être attirés par les infrastructures, les réseaux 5G et les projets d'énergie renouvelable de l'Argentine.

Si telle est l'étendue de l'influence de Mme Fernández sur le prochain gouvernement, les investisseurs étrangers seront soulagés. Et certains Argentins aussi. "Beaucoup d'entre nous ne pourraient jamais voter pour Cristina et Alberto Fernández", déclare une femme à la retraite, attendant à sa banque cette semaine pour changer des pesos en dollars. «Mais qui peut faire confiance à l'un de nos politiciens après tout cela. Je ne fais confiance qu'à mon sac à main. ■


Approuvé

A RGENTINA n'a pas été invitée à la conférence de Bretton Woods en 1944 qui a créé le FMI, et elle n'y a adhéré qu'en 1956. Mais elle a fait sentir sa présence depuis lors. Fin août, une équipe du FMI s'est rendue à Buenos Aires pour évaluer l'état du terrain avant de décider d'accorder ou non au gouvernement argentin, dirigé par Mauricio Macri, le prêt record de 57 milliards de dollars (d'une valeur de plus de 10 % du PIB de l'Argentine en 2018). ) convenu l'année dernière. Mais lorsque l'équipe a quitté la ville, le paysage a changé.

Le gouvernement de M. Macri a déclaré qu'il retarderait 7 milliards de dollars de remboursements de factures à court terme détenues par des investisseurs institutionnels et demanderait un rééchelonnement de plus de 50 milliards de dollars de dette à plus long terme. Il demanderait également de nouveaux prêts prolongés au FMI pour aider l'Argentine à rembourser l'argent qu'elle leur doit déjà. Alors que les marchés digéraient la nouvelle, le terrain a de nouveau bougé. Le 1er septembre, le gouvernement a imposé des contrôles de change, empêchant les Argentins d'acheter plus de 10 000 dollars par mois, obligeant les exportateurs à convertir leurs revenus en pesos et imposant de nouvelles restrictions à la capacité des entreprises d'acheter des devises.

"Ce n'est pas un port que nous imaginions atteindre", a déclaré Hernán Lacunza, le nouveau ministre des Finances de M. Macri. Après tout, le président avait pris la direction opposée après son arrivée au pouvoir en décembre 2015, cherchant à supprimer bon nombre des obstacles maladroits aux forces du marché imposés par son prédécesseur, Cristina Fernández de Kirchner. L'abolition de son contrôle des changes et l'unification du taux de change de l'Argentine ont été l'un de ses premiers succès. Aujourd'hui, l'Argentine a de nouveau un marché noir pour les dollars, tout comme elle l'a fait sous Mme Fernández.

La raison de ce renversement dramatique de la politique est un renversement tout aussi dramatique des fortunes politiques. Le 11 août, l'Argentine a organisé des élections « primaires » (qui sont contestées par tous les partis et où le vote est universel et obligatoire). M. Macri a perdu de manière décisive contre un ticket de l'opposition mettant en vedette Alberto Fernández, un vétéran du péroniste, en tant que président et Mme Fernández en tant que vice-présidente (les deux ne sont pas liés). La nouvelle que leur victoire à l'élection présidentielle du mois prochain était désormais presque certaine a alarmé les créanciers argentins, qui craignaient de ne pas honorer les dettes du pays et de bloquer les flux de capitaux. Le peso a chuté de 25 %, le principal indice boursier s'est effondré et le coût de l'assurance contre le défaut a triplé. Ni les taux d'intérêt vertigineux ni les ventes de réserves en dollars par la banque centrale n'ont pu arrêter la chute de la monnaie. Comme le gouvernement n'a pas pu persuader les étrangers de détenir plus de pesos, il a été contraint d'empêcher les Argentins d'acheter trop de dollars à la place.

Même si M. Fernández l'emporte d'emblée en octobre (évitant un second tour des élections), il ne prêtera serment qu'en décembre. Mais ses paroles ont déjà le pouvoir de faire bouger les marchés et de façonner l'économie. Son affirmation le 30 août selon laquelle l'Argentine était en « défaut virtuel » a accentué la liquidation du marché (Standard & Poor's, une agence de notation, a également déclaré qu'il y avait eu un défaut temporaire et sélectif sur certaines des obligations de l'Argentine). Les créanciers ne renégocieront pas leurs dettes avec le gouvernement boiteux de M. Macri, craignant que M. Fernández n'oblige plus tard à faire des concessions plus importantes. La même inquiétude peut faire réfléchir le FMI. Pourquoi donner des milliards de dollars supplémentaires à l'Argentine, alors que son prochain président l'accuse de contribuer à créer une « catastrophe sociale » de hausse des prix, de chômage et de pauvreté ?

Les conseillers de M. Fernández affirment que sa rhétorique de campagne ne doit pas être prise trop au sérieux. « Alberto agit maintenant en tant que candidat… faisant appel à la base qu'il gouvernera de manière très différente », déclare l'un de ses proches. Son principal conseiller économique, Guillermo Nielsen, a publié un programme plus modéré en dix points qui laisse place à l'optimisme. Il reconnaît la nécessité d'un excédent budgétaire. Et il envisage un « pacte social » entre les syndicats et les entreprises pour maîtriser l'inflation en modérant les revendications salariales et les hausses de prix. Un gouvernement péroniste dirigé par M. Fernández pourrait avoir plus de facilité à aligner les syndicats que le gouvernement actuel. Selon Federico Sturzenegger, ancien gouverneur de la banque centrale argentine, l'administration de M. Macri a évité ce genre d'accord car elle "ne voulait pas asseoir les" anciens acteurs politiques "à la table de décision".

Le prochain gouvernement pourrait même envisager des réformes indispensables de la législation du travail et des droits sociaux, selon Emmanuel Alvarez Agis, un autre conseiller qui a servi sous Néstor Kirchner, le défunt mari de Mme Fernández et prédécesseur à la présidence. "L'avenir dépend de la construction de coalitions, pour le changement, et non de la gouvernance d'un côté ou de l'autre", a-t-il déclaré.

M. Nielsen dit que le prochain gouvernement négociera avec le FMI, plutôt que de s'en éloigner. Ayant déjà emprunté près de 80% des 57 milliards de dollars proposés, l'Argentine aura besoin de nouveaux prêts du fonds pour l'aider à rembourser les anciens. M. Nielsen a également décrit la Chine comme un "gilet de sauvetage financier" potentiel. Mme Fernández, qui est restée remarquablement silencieuse pendant la campagne, est connue pour convoiter les investissements chinois, qui pourraient être attirés par les infrastructures, les réseaux 5G et les projets d'énergie renouvelable de l'Argentine.

Si telle est l'étendue de l'influence de Mme Fernández sur le prochain gouvernement, les investisseurs étrangers seront soulagés. Et certains Argentins aussi. "Beaucoup d'entre nous ne pourraient jamais voter pour Cristina et Alberto Fernández", déclare une femme à la retraite, attendant à sa banque cette semaine pour changer des pesos en dollars. «Mais qui peut faire confiance à l'un de nos politiciens après tout cela. Je ne fais confiance qu'à mon sac à main. ■


Approuvé

A RGENTINA n'a pas été invitée à la conférence de Bretton Woods en 1944 qui a créé le FMI, et elle n'y a adhéré qu'en 1956. Mais elle a fait sentir sa présence depuis lors. Fin août, une équipe du FMI s'est rendue à Buenos Aires pour évaluer l'état du terrain avant de décider d'accorder ou non au gouvernement argentin, dirigé par Mauricio Macri, le prêt record de 57 milliards de dollars (d'une valeur de plus de 10 % du PIB de l'Argentine en 2018). ) convenu l'année dernière. Mais lorsque l'équipe a quitté la ville, le paysage a changé.

Le gouvernement de M. Macri a déclaré qu'il retarderait 7 milliards de dollars de remboursements de factures à court terme détenues par des investisseurs institutionnels et demanderait un rééchelonnement de plus de 50 milliards de dollars de dette à long terme. Il demanderait également de nouveaux prêts prolongés au FMI pour aider l'Argentine à rembourser l'argent qu'elle leur doit déjà. Alors que les marchés digéraient la nouvelle, le terrain a de nouveau bougé. Le 1er septembre, le gouvernement a imposé des contrôles de change, empêchant les Argentins d'acheter plus de 10 000 dollars par mois, obligeant les exportateurs à convertir leurs revenus en pesos et imposant de nouvelles restrictions à la capacité des entreprises d'acheter des devises.

"Ce n'est pas un port que nous imaginions atteindre", a déclaré Hernán Lacunza, le nouveau ministre des Finances de M. Macri. Après tout, le président avait pris la direction opposée après son arrivée au pouvoir en décembre 2015, cherchant à supprimer bon nombre des obstacles maladroits aux forces du marché imposés par son prédécesseur, Cristina Fernández de Kirchner. L'abolition de son contrôle des changes et l'unification du taux de change de l'Argentine ont été l'un de ses premiers succès. Aujourd'hui, l'Argentine a de nouveau un marché noir pour les dollars, tout comme elle l'a fait sous Mme Fernández.

La raison de ce renversement dramatique de la politique est un renversement tout aussi dramatique des fortunes politiques. Le 11 août, l'Argentine a organisé des élections « primaires » (qui sont contestées par tous les partis et où le vote est universel et obligatoire). M. Macri a perdu de manière décisive contre un ticket de l'opposition mettant en vedette Alberto Fernández, un vétéran du péroniste, en tant que président et Mme Fernández en tant que vice-présidente (les deux ne sont pas liés). La nouvelle que leur victoire à l'élection présidentielle du mois prochain était désormais presque certaine a alarmé les créanciers argentins, qui craignaient de ne pas honorer les dettes du pays et de bloquer les flux de capitaux. Le peso a chuté de 25 %, le principal indice boursier s'est effondré et le coût de l'assurance contre le défaut a triplé. Ni les taux d'intérêt vertigineux ni les ventes de réserves en dollars par la banque centrale n'ont pu arrêter la chute de la monnaie. Étant donné que le gouvernement n'a pas pu persuader les étrangers de détenir plus de pesos, il a été contraint d'empêcher les Argentins d'acheter trop de dollars à la place.

Même si M. Fernández l'emporte d'emblée en octobre (évitant un second tour des élections), il ne prêtera serment qu'en décembre. Mais ses paroles ont déjà le pouvoir de faire bouger les marchés et de façonner l'économie. Son affirmation le 30 août selon laquelle l'Argentine était en « défaut virtuel » a accentué la liquidation du marché (Standard & Poor's, une agence de notation, a également déclaré qu'il y avait eu un défaut temporaire et sélectif sur certaines des obligations de l'Argentine). Les créanciers ne renégocieront pas leurs dettes avec le gouvernement boiteux de M. Macri, craignant que M. Fernández n'oblige plus tard à faire des concessions plus importantes. La même inquiétude peut faire réfléchir le FMI. Pourquoi donner des milliards de dollars supplémentaires à l'Argentine, alors que son prochain président l'accuse de contribuer à créer une « catastrophe sociale » de hausse des prix, de chômage et de pauvreté ?

Les conseillers de M. Fernández affirment que sa rhétorique de campagne ne doit pas être prise trop au sérieux. « Alberto agit maintenant en tant que candidat… faisant appel à la base qu'il gouvernera de manière très différente », déclare l'un de ses proches. Son principal conseiller économique, Guillermo Nielsen, a publié un programme plus modéré en dix points qui laisse place à l'optimisme. Il reconnaît la nécessité d'un excédent budgétaire. Et il envisage un « pacte social » entre les syndicats et les entreprises pour maîtriser l'inflation en modérant les revendications salariales et les hausses de prix. Un gouvernement péroniste dirigé par M. Fernández pourrait avoir plus de facilité à aligner les syndicats que le gouvernement actuel. Selon Federico Sturzenegger, ancien gouverneur de la banque centrale argentine, l'administration de M. Macri a évité ce genre d'accord car elle "ne voulait pas asseoir les" anciens acteurs politiques "à la table de décision".

Le prochain gouvernement pourrait même envisager des réformes indispensables de la législation du travail et des droits sociaux, selon Emmanuel Alvarez Agis, un autre conseiller qui a servi sous Néstor Kirchner, le défunt mari de Mme Fernández et prédécesseur à la présidence. "L'avenir dépend de la construction de coalitions, pour le changement, et non de la gouvernance d'un côté ou de l'autre", a-t-il déclaré.

M. Nielsen dit que le prochain gouvernement négociera avec le FMI, plutôt que de s'en éloigner. Ayant déjà emprunté près de 80% des 57 milliards de dollars proposés, l'Argentine aura besoin de nouveaux prêts du fonds pour l'aider à rembourser les anciens. M. Nielsen a également décrit la Chine comme un "gilet de sauvetage financier" potentiel. Mme Fernández, qui est restée remarquablement silencieuse pendant la campagne, est connue pour convoiter les investissements chinois, qui pourraient être attirés par les infrastructures, les réseaux 5G et les projets d'énergie renouvelable de l'Argentine.

Si telle est l'étendue de l'influence de Mme Fernández sur le prochain gouvernement, les investisseurs étrangers seront soulagés. Et certains Argentins aussi. "Beaucoup d'entre nous ne pourraient jamais voter pour Cristina et Alberto Fernández", déclare une femme à la retraite, attendant à sa banque cette semaine pour changer des pesos en dollars. «Mais qui peut faire confiance à l'un de nos politiciens après tout cela. Je ne fais confiance qu'à mon sac à main. ■


Approuvé

A RGENTINA n'a pas été invitée à la conférence de Bretton Woods en 1944 qui a créé le FMI, et elle n'y a adhéré qu'en 1956. Mais elle s'est depuis fait sentir. Fin août, une équipe du FMI s'est rendue à Buenos Aires pour évaluer l'état du terrain avant de décider d'accorder ou non au gouvernement argentin, dirigé par Mauricio Macri, le prêt record de 57 milliards de dollars (d'une valeur de plus de 10 % du PIB de l'Argentine en 2018). ) convenu l'année dernière. Mais lorsque l'équipe a quitté la ville, le paysage a changé.

Le gouvernement de M. Macri a déclaré qu'il retarderait 7 milliards de dollars de remboursements de factures à court terme détenues par des investisseurs institutionnels et demanderait un rééchelonnement de plus de 50 milliards de dollars de dette à plus long terme. Il demanderait également de nouveaux prêts prolongés au FMI pour aider l'Argentine à rembourser l'argent qu'elle leur doit déjà. Alors que les marchés digéraient la nouvelle, le terrain a de nouveau bougé. Le 1er septembre, le gouvernement a imposé des contrôles de change, empêchant les Argentins d'acheter plus de 10 000 dollars par mois, obligeant les exportateurs à convertir leurs revenus en pesos et imposant de nouvelles restrictions à la capacité des entreprises d'acheter des devises.

"Ce n'est pas un port que nous imaginions atteindre", a déclaré Hernán Lacunza, le nouveau ministre des Finances de M. Macri. Après tout, le président avait pris la direction opposée après son arrivée au pouvoir en décembre 2015, cherchant à supprimer bon nombre des obstacles maladroits aux forces du marché imposés par son prédécesseur, Cristina Fernández de Kirchner. L'abolition de son contrôle des changes et l'unification du taux de change de l'Argentine ont été l'un de ses premiers succès. Aujourd'hui, l'Argentine a de nouveau un marché noir pour les dollars, tout comme elle l'a fait sous Mme Fernández.

La raison de ce renversement dramatique de la politique est un renversement tout aussi dramatique des fortunes politiques. Le 11 août, l'Argentine a organisé des élections « primaires » (qui sont contestées par tous les partis et où le vote est universel et obligatoire). M. Macri a perdu de manière décisive face à un ticket de l'opposition mettant en vedette Alberto Fernández, un vétéran du péroniste, en tant que président et Mme Fernández en tant que vice-présidente (les deux ne sont pas liés). La nouvelle que leur victoire à l'élection présidentielle du mois prochain était désormais presque certaine a alarmé les créanciers argentins, qui craignaient de ne pas honorer les dettes du pays et de bloquer les flux de capitaux. Le peso a chuté de 25 %, le principal indice boursier s'est effondré et le coût de l'assurance contre le défaut a triplé. Ni les taux d'intérêt vertigineux ni les ventes de réserves en dollars par la banque centrale n'ont pu arrêter la chute de la monnaie. Étant donné que le gouvernement n'a pas pu persuader les étrangers de détenir plus de pesos, il a été contraint d'empêcher les Argentins d'acheter trop de dollars à la place.

Même si M. Fernández l'emporte d'emblée en octobre (évitant un second tour des élections), il ne prêtera serment qu'en décembre. Mais ses paroles ont déjà le pouvoir de faire bouger les marchés et de façonner l'économie. Son affirmation le 30 août selon laquelle l'Argentine était en « défaut virtuel » a accentué la liquidation du marché (Standard & Poor's, une agence de notation, a également déclaré qu'il y avait eu un défaut temporaire et sélectif sur certaines des obligations de l'Argentine). Les créanciers ne renégocieront pas leurs dettes avec le gouvernement boiteux de M. Macri, craignant que M. Fernández n'oblige plus tard à faire des concessions plus importantes. La même inquiétude peut faire réfléchir le FMI. Pourquoi donner des milliards de dollars supplémentaires à l'Argentine, alors que son prochain président l'accuse de contribuer à créer une « catastrophe sociale » de hausse des prix, de chômage et de pauvreté ?

Les conseillers de M. Fernández affirment que sa rhétorique de campagne ne doit pas être prise trop au sérieux. « Alberto agit maintenant en tant que candidat… faisant appel à la base qu'il gouvernera de manière très différente », déclare l'un de ses proches. Son principal conseiller économique, Guillermo Nielsen, a publié un programme plus modéré en dix points qui laisse place à l'optimisme. Il reconnaît la nécessité d'un excédent budgétaire. Et il envisage un « pacte social » entre les syndicats et les entreprises pour maîtriser l'inflation en modérant les revendications salariales et les hausses de prix. Un gouvernement péroniste dirigé par M. Fernández pourrait avoir plus de facilité à aligner les syndicats que le gouvernement actuel. Selon Federico Sturzenegger, ancien gouverneur de la banque centrale argentine, l'administration de M. Macri a évité ce genre d'accord car elle "ne voulait pas asseoir les" anciens acteurs politiques "à la table de décision".

Le prochain gouvernement pourrait même envisager des réformes indispensables de la législation du travail et des droits sociaux, selon Emmanuel Alvarez Agis, un autre conseiller qui a servi sous Néstor Kirchner, le défunt mari de Mme Fernández et prédécesseur à la présidence. "L'avenir dépend de la construction de coalitions, pour le changement, et non de la gouvernance d'un côté ou de l'autre", a-t-il déclaré.

M. Nielsen dit que le prochain gouvernement négociera avec le FMI, plutôt que de s'en éloigner. Ayant déjà emprunté près de 80% des 57 milliards de dollars proposés, l'Argentine aura besoin de nouveaux prêts du fonds pour l'aider à rembourser les anciens. M. Nielsen a également décrit la Chine comme un "gilet de sauvetage financier" potentiel. Mme Fernández, qui est restée remarquablement silencieuse pendant la campagne, est connue pour convoiter les investissements chinois, qui pourraient être attirés par les infrastructures, les réseaux 5G et les projets d'énergie renouvelable de l'Argentine.

Si telle est l'étendue de l'influence de Mme Fernández sur le prochain gouvernement, les investisseurs étrangers seront soulagés. Et certains Argentins aussi. "Beaucoup d'entre nous ne pourraient jamais voter pour Cristina et Alberto Fernández", déclare une femme à la retraite, attendant à sa banque cette semaine pour changer des pesos en dollars. «Mais qui peut faire confiance à l'un de nos politiciens après tout cela. Je ne fais confiance qu'à mon sac à main. ■


Approuvé

A RGENTINA n'a pas été invitée à la conférence de Bretton Woods en 1944 qui a créé le FMI, et elle n'y a adhéré qu'en 1956. Mais elle s'est depuis fait sentir. Fin août, une équipe du FMI s'est rendue à Buenos Aires pour évaluer l'état du terrain avant de décider d'accorder ou non au gouvernement argentin, dirigé par Mauricio Macri, le prêt record de 57 milliards de dollars (d'une valeur de plus de 10 % du PIB de l'Argentine en 2018). ) convenu l'année dernière. Mais lorsque l'équipe a quitté la ville, le paysage a changé.

Le gouvernement de M. Macri a déclaré qu'il retarderait 7 milliards de dollars de remboursements de factures à court terme détenues par des investisseurs institutionnels et demanderait un rééchelonnement de plus de 50 milliards de dollars de dette à plus long terme. Il demanderait également de nouveaux prêts prolongés au FMI pour aider l'Argentine à rembourser l'argent qu'elle leur doit déjà. Alors que les marchés digéraient la nouvelle, le terrain a de nouveau bougé. Le 1er septembre, le gouvernement a imposé des contrôles de change, empêchant les Argentins d'acheter plus de 10 000 dollars par mois, obligeant les exportateurs à convertir leurs revenus en pesos et imposant de nouvelles restrictions sur la capacité des entreprises à acheter des devises.

"Ce n'est pas un port que nous imaginions atteindre", a déclaré Hernán Lacunza, le nouveau ministre des Finances de M. Macri. Après tout, le président avait pris la direction opposée après son arrivée au pouvoir en décembre 2015, cherchant à supprimer bon nombre des obstacles maladroits aux forces du marché imposés par son prédécesseur, Cristina Fernández de Kirchner. L'abolition du contrôle des devises et l'unification du taux de change argentin ont été l'un de ses premiers succès. Aujourd'hui, l'Argentine a de nouveau un marché noir pour les dollars, tout comme elle l'a fait sous Mme Fernández.

La raison de ce renversement dramatique de la politique est un renversement tout aussi dramatique des fortunes politiques. Le 11 août, l'Argentine a organisé des élections « primaires » (qui sont contestées par tous les partis et où le vote est universel et obligatoire). M. Macri a perdu de manière décisive contre un ticket de l'opposition mettant en vedette Alberto Fernández, un vétéran du péroniste, en tant que président et Mme Fernández en tant que vice-présidente (les deux ne sont pas liés). La nouvelle que leur victoire à l'élection présidentielle du mois prochain était désormais presque certaine a alarmé les créanciers argentins, qui craignaient de ne pas honorer les dettes du pays et de bloquer les flux de capitaux. Le peso a chuté de 25 %, le principal indice boursier s'est effondré et le coût de l'assurance contre le défaut a triplé. Ni les taux d'intérêt vertigineux ni les ventes de réserves en dollars par la banque centrale n'ont pu arrêter la chute de la monnaie. Comme le gouvernement n'a pas pu persuader les étrangers de détenir plus de pesos, il a été contraint d'empêcher les Argentins d'acheter trop de dollars à la place.

Même si M. Fernández l'emporte d'emblée en octobre (évitant un second tour des élections), il ne prêtera serment qu'en décembre. Mais ses paroles ont déjà le pouvoir de faire bouger les marchés et de façonner l'économie. Son affirmation le 30 août selon laquelle l'Argentine était en « défaut virtuel » a accentué la liquidation du marché (Standard & Poor's, une agence de notation, a également déclaré qu'il y avait eu un défaut temporaire et sélectif sur certaines des obligations de l'Argentine). Les créanciers ne renégocieront pas leurs dettes avec le gouvernement boiteux de M. Macri, craignant que M. Fernández n'oblige plus tard à faire des concessions plus importantes. La même inquiétude peut faire réfléchir le FMI. Pourquoi donner des milliards de dollars supplémentaires à l'Argentine, alors que son prochain président l'accuse de contribuer à créer une « catastrophe sociale » de hausse des prix, de chômage et de pauvreté ?

Les conseillers de M. Fernández affirment que sa rhétorique de campagne ne doit pas être prise trop au sérieux. « Alberto agit maintenant en tant que candidat… faisant appel à la base qu'il gouvernera de manière très différente », déclare l'un de ses proches. Son principal conseiller économique, Guillermo Nielsen, a publié un programme plus modéré en dix points qui laisse place à l'optimisme. Il reconnaît la nécessité d'un excédent budgétaire. Et il envisage un « pacte social » entre les syndicats et les entreprises pour maîtriser l'inflation en modérant les revendications salariales et les hausses de prix. Un gouvernement péroniste dirigé par M. Fernández pourrait avoir plus de facilité à aligner les syndicats que le gouvernement actuel. Selon Federico Sturzenegger, l'ancien gouverneur de la banque centrale argentine, l'administration de M. Macri a évité ce genre d'accord car elle "ne voulait pas asseoir les" anciens acteurs politiques "à la table de décision".

Le prochain gouvernement pourrait même envisager des réformes indispensables de la législation du travail et des droits sociaux, selon Emmanuel Alvarez Agis, un autre conseiller qui a servi sous Néstor Kirchner, le défunt mari de Mme Fernández et prédécesseur à la présidence. "L'avenir dépend de la construction de coalitions, pour le changement, et non de la gouvernance d'un côté ou de l'autre", a-t-il déclaré.

M. Nielsen dit que le prochain gouvernement négociera avec le FMI, plutôt que de s'en éloigner. Ayant déjà emprunté près de 80% des 57 milliards de dollars proposés, l'Argentine aura besoin de nouveaux prêts du fonds pour l'aider à rembourser les anciens. M. Nielsen a également décrit la Chine comme un "gilet de sauvetage financier" potentiel. Mme Fernández, qui est restée remarquablement silencieuse pendant la campagne, est connue pour convoiter les investissements chinois, qui pourraient être attirés par les infrastructures, les réseaux 5G et les projets d'énergie renouvelable de l'Argentine.

If that is the extent of Ms Fernández’s influence on the next government, foreign investors will be relieved. And so will some Argentines. “Many of us could never vote for Cristina and Alberto Fernández,” says a retired woman, waiting at her bank this week to change pesos into dollars. “But who can trust any of our politicians after all this. I trust only my purse.” ■


Approved

A RGENTINA WAS not invited to the Bretton Woods conference in 1944 that created the IMF, and it did not join until 1956. But it has been making its presence felt ever since. At the end of August a team from the IMF visited Buenos Aires to assess the lie of the land before deciding whether to give Argentina’s government, led by Mauricio Macri, any more of the record $57bn loan (worth over 10% of Argentina’s 2018 GDP) agreed last year. But as the team left town, the landscape shifted.

Mr Macri’s government said it would delay $7bn-worth of repayments on short-term bills held by institutional investors and seek a rescheduling of over $50bn of longer-term debt. It would also request new, extended loans from the IMF to help Argentina repay the money it already owes them. As the markets digested the news, the ground moved again. On September 1st the government imposed currency controls, preventing Argentines from buying more than $10,000 a month, forcing exporters to convert their earnings into pesos, and placing new restrictions on companies’ ability to buy foreign exchange.

“This is not a port we imagined we would reach,” said Hernán Lacunza, Mr Macri’s new finance minister. The president had, after all, cast off in precisely the opposite direction after coming to power in December 2015, seeking to remove many of the clumsy impediments to market forces imposed by his predecessor, Cristina Fernández de Kirchner. Abolishing her currency controls and unifying Argentina’s exchange rate was one of his earliest, proudest successes. Now Argentina once again has a black market for dollars, just as it did under Ms Fernández.

The reason for this dramatic reversal of policy is an equally dramatic reversal of political fortunes. On August 11th Argentina held “primary” elections (which are contested by all parties and in which voting is universal and compulsory). Mr Macri lost decisively to an opposition ticket featuring Alberto Fernández, a veteran Peronist, as president and Ms Fernández as vice-president (the two are unrelated). The news that their victory in next month’s presidential election was now almost certain alarmed Argentina’s creditors, who feared they would fail to honour the country’s debts, and corral capital flows. The peso fell by 25%, the principal stockmarket index collapsed and the cost of insuring against default tripled. Neither sky-high interest rates nor the central bank’s sales of dollar reserves could arrest the currency’s fall. Since the government could not persuade foreigners to hold more pesos, it has been forced to stop Argentines buying too many dollars instead.

Even if Mr Fernández wins outright in October (avoiding a run-off election), he will not be sworn into office until December. But his words already have the power to move markets and shape the economy. His claim on August 30th that Argentina was in “virtual default” deepened the market sell-off (Standard & Poor’s, a rating agency, also declared that there had been a temporary, selective default on some of Argentina’s obligations). Creditors will not renegotiate their debts with Mr Macri’s lame-duck government, fearing that Mr Fernández might force bigger concessions later. The same worry may give pause to the IMF. Why should it give billions of additional dollars to Argentina, when its next president accuses it of helping to create a “social catastrophe” of rising prices, unemployment and poverty?

Advisers to Mr Fernández say his campaign rhetoric should not be taken too seriously. “Alberto is acting now as a candidate…appealing to the base he will govern very differently,” says one of his inner circle. His chief economic adviser, Guillermo Nielsen, has published a more moderate ten-point agenda that leaves some room for optimism. It recognises the need for a budget surplus. And it envisages a “social pact” between the unions and business to tame inflation by moderating wage-claims and price increases. A Peronist government under Mr Fernández may find it easier to bring the unions into line than today’s government does. According to Federico Sturzenegger, the former governor of Argentina’s central bank, Mr Macri’s administration has eschewed that kind of dealmaking because it “did not want to sit the ‘old-politics players’ at the decision table”.

The next government may even consider much-needed reforms of labour laws and welfare entitlements, according to Emmanuel Alvarez Agis, another adviser who served under Néstor Kirchner, Ms Fernández’s late husband and predecessor as president. “The future depends on building coalitions, for change, not governing just from one side or the other,” he has said.

Mr Nielsen says the next government will negotiate with the IMF, rather than walk away from it. Having already borrowed almost 80% of the $57bn on offer, Argentina will need new loans from the fund to help it repay the old ones. Mr Nielsen has also described China as a potential “financial life jacket”. Ms Fernández, who has remained remarkably quiet during the campaign, is known to covet Chinese investment, which might be attracted to Argentina’s infrastructure, 5G networks and renewable-energy projects.

If that is the extent of Ms Fernández’s influence on the next government, foreign investors will be relieved. And so will some Argentines. “Many of us could never vote for Cristina and Alberto Fernández,” says a retired woman, waiting at her bank this week to change pesos into dollars. “But who can trust any of our politicians after all this. I trust only my purse.” ■


Approved

A RGENTINA WAS not invited to the Bretton Woods conference in 1944 that created the IMF, and it did not join until 1956. But it has been making its presence felt ever since. At the end of August a team from the IMF visited Buenos Aires to assess the lie of the land before deciding whether to give Argentina’s government, led by Mauricio Macri, any more of the record $57bn loan (worth over 10% of Argentina’s 2018 GDP) agreed last year. But as the team left town, the landscape shifted.

Mr Macri’s government said it would delay $7bn-worth of repayments on short-term bills held by institutional investors and seek a rescheduling of over $50bn of longer-term debt. It would also request new, extended loans from the IMF to help Argentina repay the money it already owes them. As the markets digested the news, the ground moved again. On September 1st the government imposed currency controls, preventing Argentines from buying more than $10,000 a month, forcing exporters to convert their earnings into pesos, and placing new restrictions on companies’ ability to buy foreign exchange.

“This is not a port we imagined we would reach,” said Hernán Lacunza, Mr Macri’s new finance minister. The president had, after all, cast off in precisely the opposite direction after coming to power in December 2015, seeking to remove many of the clumsy impediments to market forces imposed by his predecessor, Cristina Fernández de Kirchner. Abolishing her currency controls and unifying Argentina’s exchange rate was one of his earliest, proudest successes. Now Argentina once again has a black market for dollars, just as it did under Ms Fernández.

The reason for this dramatic reversal of policy is an equally dramatic reversal of political fortunes. On August 11th Argentina held “primary” elections (which are contested by all parties and in which voting is universal and compulsory). Mr Macri lost decisively to an opposition ticket featuring Alberto Fernández, a veteran Peronist, as president and Ms Fernández as vice-president (the two are unrelated). The news that their victory in next month’s presidential election was now almost certain alarmed Argentina’s creditors, who feared they would fail to honour the country’s debts, and corral capital flows. The peso fell by 25%, the principal stockmarket index collapsed and the cost of insuring against default tripled. Neither sky-high interest rates nor the central bank’s sales of dollar reserves could arrest the currency’s fall. Since the government could not persuade foreigners to hold more pesos, it has been forced to stop Argentines buying too many dollars instead.

Even if Mr Fernández wins outright in October (avoiding a run-off election), he will not be sworn into office until December. But his words already have the power to move markets and shape the economy. His claim on August 30th that Argentina was in “virtual default” deepened the market sell-off (Standard & Poor’s, a rating agency, also declared that there had been a temporary, selective default on some of Argentina’s obligations). Creditors will not renegotiate their debts with Mr Macri’s lame-duck government, fearing that Mr Fernández might force bigger concessions later. The same worry may give pause to the IMF. Why should it give billions of additional dollars to Argentina, when its next president accuses it of helping to create a “social catastrophe” of rising prices, unemployment and poverty?

Advisers to Mr Fernández say his campaign rhetoric should not be taken too seriously. “Alberto is acting now as a candidate…appealing to the base he will govern very differently,” says one of his inner circle. His chief economic adviser, Guillermo Nielsen, has published a more moderate ten-point agenda that leaves some room for optimism. It recognises the need for a budget surplus. And it envisages a “social pact” between the unions and business to tame inflation by moderating wage-claims and price increases. A Peronist government under Mr Fernández may find it easier to bring the unions into line than today’s government does. According to Federico Sturzenegger, the former governor of Argentina’s central bank, Mr Macri’s administration has eschewed that kind of dealmaking because it “did not want to sit the ‘old-politics players’ at the decision table”.

The next government may even consider much-needed reforms of labour laws and welfare entitlements, according to Emmanuel Alvarez Agis, another adviser who served under Néstor Kirchner, Ms Fernández’s late husband and predecessor as president. “The future depends on building coalitions, for change, not governing just from one side or the other,” he has said.

Mr Nielsen says the next government will negotiate with the IMF, rather than walk away from it. Having already borrowed almost 80% of the $57bn on offer, Argentina will need new loans from the fund to help it repay the old ones. Mr Nielsen has also described China as a potential “financial life jacket”. Ms Fernández, who has remained remarkably quiet during the campaign, is known to covet Chinese investment, which might be attracted to Argentina’s infrastructure, 5G networks and renewable-energy projects.

If that is the extent of Ms Fernández’s influence on the next government, foreign investors will be relieved. And so will some Argentines. “Many of us could never vote for Cristina and Alberto Fernández,” says a retired woman, waiting at her bank this week to change pesos into dollars. “But who can trust any of our politicians after all this. I trust only my purse.” ■


Approved

A RGENTINA WAS not invited to the Bretton Woods conference in 1944 that created the IMF, and it did not join until 1956. But it has been making its presence felt ever since. At the end of August a team from the IMF visited Buenos Aires to assess the lie of the land before deciding whether to give Argentina’s government, led by Mauricio Macri, any more of the record $57bn loan (worth over 10% of Argentina’s 2018 GDP) agreed last year. But as the team left town, the landscape shifted.

Mr Macri’s government said it would delay $7bn-worth of repayments on short-term bills held by institutional investors and seek a rescheduling of over $50bn of longer-term debt. It would also request new, extended loans from the IMF to help Argentina repay the money it already owes them. As the markets digested the news, the ground moved again. On September 1st the government imposed currency controls, preventing Argentines from buying more than $10,000 a month, forcing exporters to convert their earnings into pesos, and placing new restrictions on companies’ ability to buy foreign exchange.

“This is not a port we imagined we would reach,” said Hernán Lacunza, Mr Macri’s new finance minister. The president had, after all, cast off in precisely the opposite direction after coming to power in December 2015, seeking to remove many of the clumsy impediments to market forces imposed by his predecessor, Cristina Fernández de Kirchner. Abolishing her currency controls and unifying Argentina’s exchange rate was one of his earliest, proudest successes. Now Argentina once again has a black market for dollars, just as it did under Ms Fernández.

The reason for this dramatic reversal of policy is an equally dramatic reversal of political fortunes. On August 11th Argentina held “primary” elections (which are contested by all parties and in which voting is universal and compulsory). Mr Macri lost decisively to an opposition ticket featuring Alberto Fernández, a veteran Peronist, as president and Ms Fernández as vice-president (the two are unrelated). The news that their victory in next month’s presidential election was now almost certain alarmed Argentina’s creditors, who feared they would fail to honour the country’s debts, and corral capital flows. The peso fell by 25%, the principal stockmarket index collapsed and the cost of insuring against default tripled. Neither sky-high interest rates nor the central bank’s sales of dollar reserves could arrest the currency’s fall. Since the government could not persuade foreigners to hold more pesos, it has been forced to stop Argentines buying too many dollars instead.

Even if Mr Fernández wins outright in October (avoiding a run-off election), he will not be sworn into office until December. But his words already have the power to move markets and shape the economy. His claim on August 30th that Argentina was in “virtual default” deepened the market sell-off (Standard & Poor’s, a rating agency, also declared that there had been a temporary, selective default on some of Argentina’s obligations). Creditors will not renegotiate their debts with Mr Macri’s lame-duck government, fearing that Mr Fernández might force bigger concessions later. The same worry may give pause to the IMF. Why should it give billions of additional dollars to Argentina, when its next president accuses it of helping to create a “social catastrophe” of rising prices, unemployment and poverty?

Advisers to Mr Fernández say his campaign rhetoric should not be taken too seriously. “Alberto is acting now as a candidate…appealing to the base he will govern very differently,” says one of his inner circle. His chief economic adviser, Guillermo Nielsen, has published a more moderate ten-point agenda that leaves some room for optimism. It recognises the need for a budget surplus. And it envisages a “social pact” between the unions and business to tame inflation by moderating wage-claims and price increases. A Peronist government under Mr Fernández may find it easier to bring the unions into line than today’s government does. According to Federico Sturzenegger, the former governor of Argentina’s central bank, Mr Macri’s administration has eschewed that kind of dealmaking because it “did not want to sit the ‘old-politics players’ at the decision table”.

The next government may even consider much-needed reforms of labour laws and welfare entitlements, according to Emmanuel Alvarez Agis, another adviser who served under Néstor Kirchner, Ms Fernández’s late husband and predecessor as president. “The future depends on building coalitions, for change, not governing just from one side or the other,” he has said.

Mr Nielsen says the next government will negotiate with the IMF, rather than walk away from it. Having already borrowed almost 80% of the $57bn on offer, Argentina will need new loans from the fund to help it repay the old ones. Mr Nielsen has also described China as a potential “financial life jacket”. Ms Fernández, who has remained remarkably quiet during the campaign, is known to covet Chinese investment, which might be attracted to Argentina’s infrastructure, 5G networks and renewable-energy projects.

If that is the extent of Ms Fernández’s influence on the next government, foreign investors will be relieved. And so will some Argentines. “Many of us could never vote for Cristina and Alberto Fernández,” says a retired woman, waiting at her bank this week to change pesos into dollars. “But who can trust any of our politicians after all this. I trust only my purse.” ■


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A RGENTINA WAS not invited to the Bretton Woods conference in 1944 that created the IMF, and it did not join until 1956. But it has been making its presence felt ever since. At the end of August a team from the IMF visited Buenos Aires to assess the lie of the land before deciding whether to give Argentina’s government, led by Mauricio Macri, any more of the record $57bn loan (worth over 10% of Argentina’s 2018 GDP) agreed last year. But as the team left town, the landscape shifted.

Mr Macri’s government said it would delay $7bn-worth of repayments on short-term bills held by institutional investors and seek a rescheduling of over $50bn of longer-term debt. It would also request new, extended loans from the IMF to help Argentina repay the money it already owes them. As the markets digested the news, the ground moved again. On September 1st the government imposed currency controls, preventing Argentines from buying more than $10,000 a month, forcing exporters to convert their earnings into pesos, and placing new restrictions on companies’ ability to buy foreign exchange.

“This is not a port we imagined we would reach,” said Hernán Lacunza, Mr Macri’s new finance minister. The president had, after all, cast off in precisely the opposite direction after coming to power in December 2015, seeking to remove many of the clumsy impediments to market forces imposed by his predecessor, Cristina Fernández de Kirchner. Abolishing her currency controls and unifying Argentina’s exchange rate was one of his earliest, proudest successes. Now Argentina once again has a black market for dollars, just as it did under Ms Fernández.

The reason for this dramatic reversal of policy is an equally dramatic reversal of political fortunes. On August 11th Argentina held “primary” elections (which are contested by all parties and in which voting is universal and compulsory). Mr Macri lost decisively to an opposition ticket featuring Alberto Fernández, a veteran Peronist, as president and Ms Fernández as vice-president (the two are unrelated). The news that their victory in next month’s presidential election was now almost certain alarmed Argentina’s creditors, who feared they would fail to honour the country’s debts, and corral capital flows. The peso fell by 25%, the principal stockmarket index collapsed and the cost of insuring against default tripled. Neither sky-high interest rates nor the central bank’s sales of dollar reserves could arrest the currency’s fall. Since the government could not persuade foreigners to hold more pesos, it has been forced to stop Argentines buying too many dollars instead.

Even if Mr Fernández wins outright in October (avoiding a run-off election), he will not be sworn into office until December. But his words already have the power to move markets and shape the economy. His claim on August 30th that Argentina was in “virtual default” deepened the market sell-off (Standard & Poor’s, a rating agency, also declared that there had been a temporary, selective default on some of Argentina’s obligations). Creditors will not renegotiate their debts with Mr Macri’s lame-duck government, fearing that Mr Fernández might force bigger concessions later. The same worry may give pause to the IMF. Why should it give billions of additional dollars to Argentina, when its next president accuses it of helping to create a “social catastrophe” of rising prices, unemployment and poverty?

Advisers to Mr Fernández say his campaign rhetoric should not be taken too seriously. “Alberto is acting now as a candidate…appealing to the base he will govern very differently,” says one of his inner circle. His chief economic adviser, Guillermo Nielsen, has published a more moderate ten-point agenda that leaves some room for optimism. It recognises the need for a budget surplus. And it envisages a “social pact” between the unions and business to tame inflation by moderating wage-claims and price increases. A Peronist government under Mr Fernández may find it easier to bring the unions into line than today’s government does. According to Federico Sturzenegger, the former governor of Argentina’s central bank, Mr Macri’s administration has eschewed that kind of dealmaking because it “did not want to sit the ‘old-politics players’ at the decision table”.

The next government may even consider much-needed reforms of labour laws and welfare entitlements, according to Emmanuel Alvarez Agis, another adviser who served under Néstor Kirchner, Ms Fernández’s late husband and predecessor as president. “The future depends on building coalitions, for change, not governing just from one side or the other,” he has said.

Mr Nielsen says the next government will negotiate with the IMF, rather than walk away from it. Having already borrowed almost 80% of the $57bn on offer, Argentina will need new loans from the fund to help it repay the old ones. Mr Nielsen has also described China as a potential “financial life jacket”. Ms Fernández, who has remained remarkably quiet during the campaign, is known to covet Chinese investment, which might be attracted to Argentina’s infrastructure, 5G networks and renewable-energy projects.

If that is the extent of Ms Fernández’s influence on the next government, foreign investors will be relieved. And so will some Argentines. “Many of us could never vote for Cristina and Alberto Fernández,” says a retired woman, waiting at her bank this week to change pesos into dollars. “But who can trust any of our politicians after all this. I trust only my purse.” ■


Approved

A RGENTINA WAS not invited to the Bretton Woods conference in 1944 that created the IMF, and it did not join until 1956. But it has been making its presence felt ever since. At the end of August a team from the IMF visited Buenos Aires to assess the lie of the land before deciding whether to give Argentina’s government, led by Mauricio Macri, any more of the record $57bn loan (worth over 10% of Argentina’s 2018 GDP) agreed last year. But as the team left town, the landscape shifted.

Mr Macri’s government said it would delay $7bn-worth of repayments on short-term bills held by institutional investors and seek a rescheduling of over $50bn of longer-term debt. It would also request new, extended loans from the IMF to help Argentina repay the money it already owes them. As the markets digested the news, the ground moved again. On September 1st the government imposed currency controls, preventing Argentines from buying more than $10,000 a month, forcing exporters to convert their earnings into pesos, and placing new restrictions on companies’ ability to buy foreign exchange.

“This is not a port we imagined we would reach,” said Hernán Lacunza, Mr Macri’s new finance minister. The president had, after all, cast off in precisely the opposite direction after coming to power in December 2015, seeking to remove many of the clumsy impediments to market forces imposed by his predecessor, Cristina Fernández de Kirchner. Abolishing her currency controls and unifying Argentina’s exchange rate was one of his earliest, proudest successes. Now Argentina once again has a black market for dollars, just as it did under Ms Fernández.

The reason for this dramatic reversal of policy is an equally dramatic reversal of political fortunes. On August 11th Argentina held “primary” elections (which are contested by all parties and in which voting is universal and compulsory). Mr Macri lost decisively to an opposition ticket featuring Alberto Fernández, a veteran Peronist, as president and Ms Fernández as vice-president (the two are unrelated). The news that their victory in next month’s presidential election was now almost certain alarmed Argentina’s creditors, who feared they would fail to honour the country’s debts, and corral capital flows. The peso fell by 25%, the principal stockmarket index collapsed and the cost of insuring against default tripled. Neither sky-high interest rates nor the central bank’s sales of dollar reserves could arrest the currency’s fall. Since the government could not persuade foreigners to hold more pesos, it has been forced to stop Argentines buying too many dollars instead.

Even if Mr Fernández wins outright in October (avoiding a run-off election), he will not be sworn into office until December. But his words already have the power to move markets and shape the economy. His claim on August 30th that Argentina was in “virtual default” deepened the market sell-off (Standard & Poor’s, a rating agency, also declared that there had been a temporary, selective default on some of Argentina’s obligations). Creditors will not renegotiate their debts with Mr Macri’s lame-duck government, fearing that Mr Fernández might force bigger concessions later. The same worry may give pause to the IMF. Why should it give billions of additional dollars to Argentina, when its next president accuses it of helping to create a “social catastrophe” of rising prices, unemployment and poverty?

Advisers to Mr Fernández say his campaign rhetoric should not be taken too seriously. “Alberto is acting now as a candidate…appealing to the base he will govern very differently,” says one of his inner circle. His chief economic adviser, Guillermo Nielsen, has published a more moderate ten-point agenda that leaves some room for optimism. It recognises the need for a budget surplus. And it envisages a “social pact” between the unions and business to tame inflation by moderating wage-claims and price increases. A Peronist government under Mr Fernández may find it easier to bring the unions into line than today’s government does. According to Federico Sturzenegger, the former governor of Argentina’s central bank, Mr Macri’s administration has eschewed that kind of dealmaking because it “did not want to sit the ‘old-politics players’ at the decision table”.

The next government may even consider much-needed reforms of labour laws and welfare entitlements, according to Emmanuel Alvarez Agis, another adviser who served under Néstor Kirchner, Ms Fernández’s late husband and predecessor as president. “The future depends on building coalitions, for change, not governing just from one side or the other,” he has said.

Mr Nielsen says the next government will negotiate with the IMF, rather than walk away from it. Having already borrowed almost 80% of the $57bn on offer, Argentina will need new loans from the fund to help it repay the old ones. Mr Nielsen has also described China as a potential “financial life jacket”. Ms Fernández, who has remained remarkably quiet during the campaign, is known to covet Chinese investment, which might be attracted to Argentina’s infrastructure, 5G networks and renewable-energy projects.

If that is the extent of Ms Fernández’s influence on the next government, foreign investors will be relieved. And so will some Argentines. “Many of us could never vote for Cristina and Alberto Fernández,” says a retired woman, waiting at her bank this week to change pesos into dollars. “But who can trust any of our politicians after all this. I trust only my purse.” ■


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